【防坑指南】 IPO路上，股权融资务必关注这四大问题！

作者 :司库智汇

2022.03.31

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当今互联网科技公司上市所创造的“造富”神话一次又一次刷新着大众的认知。

蔚来从成立到上市用了4年时间，成为首家海外上市的新造车公司；拼多多从成立到上市用了不到3年时间，市值相当于次年预计净利润的37倍。为什么这些企业能够快速上市？市值随随便便超百亿甚至千亿？股权溢价正是创造巨大财富的重要原因。

因此，股权融资成了很多公司在扩张过程中主要采用的融资方式。这种融资方式的好处诸多，例如引入了长期资本权益，获得的资金量大，资金使用自由，而且不必像债务资金那样到期偿还，分散了清算风险，优化了现有资本结构。

但是天下没有免费的午餐，股权融资也有很多风险。融资方必须充分了解这些潜在风险，避免掉入无底深坑。

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资本成本风险

首先，股权融资方式需要不菲的资金筹集费，典型的如普通股的发行、上市要涉及资产估值、保荐、承销、宣传、印刷、审计等多项费用，筹资时间长、发行成本高。

其次，相对于利息、债息可作为当期费用从税前利润抵扣，股利、红利是从净利润中支付的，资金占用成本高。长期分红消耗企业的现金流，削弱企业信贷能力，不利于公司的扩张发展。

最后，企业的投资者承担了较高的投资风险，必然要求更高的投资回报率。一旦公司业绩下滑，投资者可能颗粒无收。情况得不到改善，会引发企业估值下跌，投资者撤资，企业陷入资金危局。

控制权稀释风险

企业经营的目标是生存、发展、获利，在成功立业、打开市场后，很多企业会进入加速发展期。扩张需要大量资金。现有的资金存量、信贷能力往往满足不了发展对资金的需求。很多企业会选择引入新的投资者来迅速补充资金。新加入的投资者获得企业的一部分股份，必然导致创始人的股权比例被逐步稀释。比例不当的话会使创始人丧失对企业的绝对控制权，或者在多次、多方股权融资后，也会造成创始人丧失企业实际控制权。同时控制权过于分散使企业缺乏最终话语权人，难以统一经营理念，影响持续经营。企业也更容易遭遇并购威胁。

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经营风险

融资之初企业往往计划有一个宏大的战略发展项目，但在成功得到这笔庞大的长期权益资本后，有的企业并没有用好这些资本。投资决策随意性大，缺少严密的用资计划，项目实施进程拖沓，资本使用效率低下。有的不聚焦主业，盲目投资跟热点。长期发展战略变成了短期投机，企业盈利能力弱。投资者无法得到理想的投资回报，势必影响企业形象和再融资能力，形成经营风险。

撤资造成的流动性风险

数字经济时代，热点来得快去得更快。投资回报率一旦没有达到投资者的期望值或者在竞争中掉队，企业将很快被资本毫不留情地抛弃。资本撤资对营利能力不足、资金链脆弱的企业是致命的打击。在资本市场里，最后活下来的企业是那些能真正做好服务、产品契合消费者需求、资金链运作良好的企业。

知易行难。以下五点建议，希望能帮助到企业主们。

1 无论股权怎么稀释，创始人要牢牢掌握公司控制权。

2 务必设定投资款到账日期，投资成功以资金到账为准。

3 业绩对赌做好自我保护，最好设定保底和封顶限额。

4 企业做股权融资，最好的方式是对中介机构来者不拒，慎签独家FA。

5 无论何时何地，一定要保持初心，把产品做好并且卖出去才是王道。

内容来源

张晓天.企业股权融资中的风险分析及规避[J].市场周刊：2020(10)83-85.
谢士杰.实战经验分享——股权融资不可不防的六类常见风险[EB/OL].财人会语:2022-02-22.
富由订阅.股权融资中的五大致命错误，你踩坑了吗[EB/OL].富由订阅:2022-03-22.

编辑/整理 Ohana 审稿 | 云苇

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